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中信建投非银首席赵然:国内智能投顾难题不在技术而在标的

2019-12-02 20:00:24 | 发布者: 碧洲信息门户网 | 查看: 4230|

摘要: 本期《荣耀记》特邀中信建投非银首席分析师赵然,讲述公募投顾试点下的智能投顾时代。公募投顾试点搅动市场公募投顾试点在即,中信建投非银首席赵然认为,将对行业带来多重影响。据悉公募基金产品的配置逻辑、不同策

资本市场拉开改革开放的帷幕,科学创新委员会扬帆起航后,公开发行和投资的试点已经准备就绪。业内人士普遍认为,智能投资和投资等已经流行的海外模式预计将迎来春天。

随着科学技术的飞速发展,金融科技长期以来一直是金融机构实现客户流失的核心工具。智能投资和护理的兴起是金融科技落地的里程碑式的一步。智能投资和护理起源于金融危机后的美国。近年来,它也开始在该国出现。它以智力投资、摩羯座智力投资和金融魔方而闻名。智能投资和护理在中国已经运作了几年。目前,还没有真正的疫情爆发。如何求同存异,探索创造适合国内投资环境的“本土智慧投资与关怀”,值得期待。

本期《荣耀》特别邀请中信建投非银行首席分析师赵冉,来谈谈公募投资与关怀试点下的智能投资与关怀时代。

公开发行和投资试点搅动市场

随着公开发行和投资试点的临近,中信投资银行(CITIC Investment Bank)行长赵冉认为,这将对该行业产生多重影响。

首先,公开发行和投资将引导个人投资者通过机构投资者参与二级市场交易,这可以适当提高投资者在市场结构中的比例,减少个人投资者带来的涨跌。投资和投资的普及也是一个投资者教育的过程。同时,公开发行和投资将为投资者提供定制的产品和服务,但目前国内市场对产品和配套设施的标准还不完善,因此鼓励资本管理产品创新势在必行。

目前,对于公开发行和投资还没有明确的规章制度。赵冉指出,绩效评估、收费和其他规则非常关键,应该侧重于是否从帮助投资者中获得超额回报,而不是简单的规模(即赚取投资回报或规模收费)。从投资本身的角度来看,真正从客户的角度来看,实现财富的保值和增值是公开发行投资健康持续发展的重要力量。

随着公开发行和投资的尝试,智能投资有望大放异彩。据报道,公共基金产品的配置逻辑、不同的策略以及与不同投资者相对应的智能投资和咨询备案方案是试点监管机构关注的重点。

过去,美国市场、黑石、财富前沿和财富增值的崛起,导致智能投资和护理行业的规模呈几何爆炸式增长。

国内市场空间从未开放过,但仍有一些亮点。一些布局较早、研究开发深入的机构已经开始显示实力。例如,2016年底推出的智能投资累计收益率接近40%,远高于同期负差上涨的上证综指。

中国的智能投资问题

目前,国内智能投资仍处于发展阶段。赵冉认为,核心制约因素之一是投资目标的限制。未来智能投资和护理的爆发需要工具产品和创新衍生金融工具的飞跃。

所谓智能投资的“千人千面”需要根据投资者的偏好和需求定制产品,但国内市场的投资工具主要是标准化目标,缺少非标准投资和另类投资。例如,国外有波动性很小的产品,而国内公司主要通过增持股票来获利。债券市场的参与门槛非常高,而且有限制。衍生工具规模小,产品数量不足。

“从某种意义上来说,这并不是说我们没有能力和技术进行智能投资。只是投资目标过于有限和相关。”赵冉的分析。

似乎较早进行智能投资的国内机构也意识到了这一点。根据上述智能投资的信息,产品追踪全球市场,涉及8大类,所有资产均来自世界主流市场,品种间相关性低,从而消除非系统性风险,尽可能减少不确定性。

此外,赵冉强调,市场有时会误解智能投资,认为智能投资肯定能帮助投资者获得高回报。事实上,智能投资只是协助投资研究的工具。能否产生高回报取决于对投资的理解和定量模型的建立。

被动投资的春天来了

巴菲特说,个人和组织应该是“懒惰的吝啬鬼”,用被动投资来克服主动投资。这种变化正在美国发生。

穆迪披露的数据显示,在过去两年中,主动资产管理的规模持续下降,资金流向被动资产。据估计,到2021年,美国被动投资基金的资产将在历史上超过主动管理基金。

针对这一现象,赵冉表示,除了市场上众所周知的低利率等因素外,最重要的原因是被动产品有明确的风险预算,投资者在投资前可以对各种回报风险特征有明确的控制。风格偏差较小的被动产品和主动管理产品的规模正在增长,或者是中长期趋势。

“例如,小盘股增长和智能贝塔等特定产品的选股模式是固定的。投资者可以很好地计算整个投资组合的风险预算与原始投资组合中其他产品之间的相关性。”赵冉解释道。

至于未来当所有资金流入被动产品时,赵冉认为阿尔法的收入是否会消失还不确定。阿尔法的收入也是一个游戏。在不断淘汰的过程中,所有的阿尔法最终都会变成贝塔,但新的阿尔法会被发现,只是难度越来越大。

智能投资和护理领域的专家、中国金融在线集团副总裁何剑波也对被动投资持乐观态度。他认为,欧美的经验已经证明,被动投资可以成为国内投资行业的发展方向之一。未来,随着国内经济的发展,被动投资为那些没有足够专业能力长期分享经济发展成果的中小投资者提供了投资机会。上述智能投资风险可控、利率低,非常适合机构和中小投资者作为中长期资产配置。

展望未来国内资产管理行业的发展,中信建设投资的赵冉认为值得期待。“随着国内证券市场法律法规和监管政策的完善,a股的内部机制也在不断变化。银行的新金融子公司将增加资产管理产品的供应。竞争肯定会促进创新金融产品的发展。同时,在“住房无投机”的背景下,值得关注的是长期资本的下一个“蓄水池”在哪里。我们需要一个监管良好的资本市场、长期稳定的增量资本、高质量的上市公司和更理性的投资者,共同创造一个真正实现社会福利最大化、促进整个市场投资者财富保值增值的资本市场。”

资料来源:金融

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